問君能有幾多愁?恰似滿倉(cāng)中石油!回顧中石油的走勢(shì),儼然已經(jīng)成為A股市場(chǎng)上被人調(diào)侃的一個(gè)笑話,然而,就目前的價(jià)格,老李認(rèn)為,中國(guó)石油,已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)線布局的擊球區(qū)。那么先從行業(yè)的角度上去看,主要有以下幾個(gè)觀點(diǎn):
1、2021年是順周期投資大年,因?yàn)槿蚍潘?,今年什么東西都在漲,物價(jià)漲,原材料漲,原油漲等等全部都在大漲,幾乎沒有什么不漲的,當(dāng)然,除了工資沒漲。隨著疫情在全球得到控制,疊加對(duì)面的艾美莉卡又有了新的財(cái)政刺激,由于這些利好的支撐,使得市場(chǎng)對(duì)原油的需求得到恢復(fù),例如航空、化工化纖、運(yùn)輸?shù)鹊刃袠I(yè)的回暖,而且美聯(lián)儲(chǔ)承諾,未來(lái)幾年內(nèi)依舊會(huì)維持0利率,這同樣也是有利于大宗商品的價(jià)格,最終也會(huì)導(dǎo)致通脹的上升,有色金屬、煤炭、鋼鐵以及原油價(jià)格這么漲的背后,是全球都在擔(dān)心通貨膨脹即將到來(lái)。然而現(xiàn)在A股市場(chǎng),其他大宗商品板塊都已經(jīng)呈現(xiàn)不小的上漲,而石油板塊目前還處在低位。
2、周期,去年受疫情影響,油價(jià)出現(xiàn)大幅下跌,甚至出現(xiàn)負(fù)值,而今年,石油價(jià)格是在60美元上下徘徊,可以說(shuō)石油價(jià)格出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn),那么顯然,今年中石油的業(yè)績(jī)同比去年,會(huì)有一個(gè)極大的改變。同時(shí),中石油有一個(gè)很好的優(yōu)點(diǎn)在于,一年兩次的分紅,紅利率還是相當(dāng)誘人的。雖然,放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,新能源會(huì)替代石化產(chǎn)品,但是這個(gè)過程是漫長(zhǎng)的,可能會(huì)有二三十年之久,而且石油也不會(huì)被完全替代,車子可以不用汽油,但是化工類產(chǎn)品,例如服裝、塑料等等都是需要石油產(chǎn)品的。那么在去年新能源戰(zhàn)略以及今年碳中和提出來(lái)之后,市場(chǎng)上就開始認(rèn)定石油這一類產(chǎn)業(yè)為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),完全把它踩到塵埃里。
而一旦這類產(chǎn)業(yè)估值明顯低于其擁有的價(jià)值的時(shí)候,同樣也具備大幅反彈的機(jī)會(huì),就好比近期的煤炭。同時(shí),石油這一類傳統(tǒng)行業(yè),優(yōu)勢(shì)在于現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)都是現(xiàn)金奶牛,可以拿出大量資金去投資新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)疊加資本對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的普遍看淡,投資不足,產(chǎn)能受限,反而供求關(guān)系就變得有利于生產(chǎn)了。這一點(diǎn)就和現(xiàn)階段的光伏恰恰相反,光伏目前是大家所有人都看好,所以產(chǎn)能就不斷的擴(kuò)張,已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。所以事物的發(fā)展都是在不斷的變化當(dāng)中,如果我們用一成不變的觀點(diǎn)看待事物,就會(huì)犯很多錯(cuò)誤,也會(huì)錯(cuò)過很多良機(jī)。最后,我們從中石油公司以及目前的股價(jià)去看,有以下幾個(gè)觀點(diǎn)!1、可能很多人會(huì)用中石油來(lái)拍磚價(jià)值投資,因?yàn)閮r(jià)值投資就是介入低估值的公司長(zhǎng)期持有,每次一說(shuō)到價(jià)投,就會(huì)有股民拿中石油來(lái)說(shuō)事兒。原因就是中石油從上市之初就一路下跌,可老李認(rèn)為,這完全是對(duì)價(jià)投的誤解,因?yàn)樵?007年,你是在周期股產(chǎn)品價(jià)格最高的時(shí)候、盈利能力最強(qiáng)的時(shí)候、以最高的市凈率水平選中了中石油。周期類的行業(yè)公司,他往往是在產(chǎn)品價(jià)格最高的時(shí)候,盈利能力最強(qiáng)。
但是呢,股票的市凈率也會(huì)特別高,這也就是為什么在昨天的文章當(dāng)中寫道,像有色、鋼鐵、煤炭等等這些順周期板塊離場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇應(yīng)該是在市盈率大幅降低的時(shí)候,因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格高,毛利潤(rùn)空間大,企業(yè)盈利能力強(qiáng),反饋到業(yè)績(jī)上,就會(huì)讓市盈率降低,而這個(gè)時(shí)候就是離場(chǎng)的時(shí)候了。而反觀現(xiàn)在的中石油,每股凈資產(chǎn)6塊多錢,而且過去每一年每股凈資產(chǎn)都還能賺好幾毛錢,大家倒推13年,那時(shí)候股價(jià)最高到了48塊錢,那么市凈率是10倍以上,能達(dá)到13-14倍左右的市凈率,那么高的市凈率去跟,不深套才怪,而現(xiàn)在的市凈率才多少呢?0.64倍。
2、股價(jià)跌破凈資產(chǎn)(6.7元),從歷史的PB來(lái)看,公司目前的價(jià)值顯著低估。目前公司A股PBLF0.9倍,港股0.5倍,均遠(yuǎn)低于其1.9倍和1.3倍的歷史均值。從當(dāng)前PB來(lái)看,中國(guó)石油A股和H股當(dāng)前PB分別僅有0.9倍和0.5倍,而美孚為1.7倍,BP和Shell則均為1.3倍,都高于中國(guó)石油的A股和H股。由此可見,在歷史PB的比較方面,目前無(wú)論是自身與歷史比較,還是與其他三家公司相比較,中石油H股和A股都是被低估的。
3、公司市值與油氣證實(shí)儲(chǔ)量折現(xiàn)值的比值從2006年的170%降低到了現(xiàn)階段的50%,處于歷史底部位置,基本上與公司2002年時(shí)的比值相當(dāng),即與巴菲特買入中石油H股時(shí)的比值(49%)相當(dāng),進(jìn)一步說(shuō)明了當(dāng)前中石油H股市值被低估,“巴菲特買點(diǎn)”再現(xiàn)。老李認(rèn)為大底已現(xiàn),大底出現(xiàn)之前每次買進(jìn)都是錯(cuò)的,大底之后大頂之前每次賣出都是錯(cuò)的,從行業(yè)角度看,石油市場(chǎng)長(zhǎng)期不會(huì)消失,中國(guó)汽車保有量超過2.6億輛且年增2000萬(wàn)輛以上,石油消費(fèi)仍穩(wěn)步增長(zhǎng);從公司角度看,國(guó)內(nèi)壟斷寡頭的格局沒有變化,事實(shí)上世界各國(guó)的石油企業(yè)都是寡頭壟斷的,競(jìng)爭(zhēng)格局十分穩(wěn)定,利潤(rùn)有保障。
4、僅從技術(shù)面分析,技術(shù)面超跌+大底出現(xiàn),進(jìn)入擊球區(qū),中石油從2007年的48元跌到今日的4.31,跌幅超過91%,下跌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)13年,股價(jià)已經(jīng)超跌,月線、季線都已經(jīng)出現(xiàn)底背離,從股東戶數(shù)上看,18年,還擁有182萬(wàn),而現(xiàn)在,只有68萬(wàn)。
作者:財(cái)富自由的大韭菜 來(lái)源:百家號(hào)